当前A股处于震荡筑底阶段，核心矛盾是“弱复苏+紧信用”。
1. 指数：上证在3000-3100点区间反复，沪深300动态PE约12倍，低于十年均值1.2个标准差，估值底已现；但增量资金不足，两市日均成交仅7500亿，存量博弈特征明显。
2. 结构：
- 红利防御：电力、煤炭、国有行股息率仍高于5%，险资持续增配，适合底仓。
- 出口链：家电、叉车、船舶等Q1业绩超预期，叠加人民币贬值，短期弹性大。
- 科技轮动：AI算力（光模块、服务器）业绩兑现度分化，需紧盯4月财报；半导体设备订单回暖，但消费电子库存周期未结束，波段操作为主。
3. 风险：4月社融若继续低于预期，可能引发二次探底；美联储降息推迟压制成长股估值。
策略：维持6成仓位，红利+出口链为盾，科技龙头为矛，跌破2980点加仓，突破3150点减仓。

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