海通证券（600837.SH/06837.HK）当前看点：
1. 估值：A股PB≈0.75倍，处于近十年10%分位，港股PB仅0.45倍，显著低于行业中枢，反映市场对资产质量及ROE的担忧。
2. 业务：经纪与自营占比高，2023年自营收入占比38%，弹性大；科创板跟投浮亏已部分计提，风险释放较充分。
3. 催化：头部券商并购预期+上海国资改革，若落地可提升效率；监管层推动“一流投行”建设，头部券商优先受益。
4. 风险：市场成交量持续萎缩、股权质押减值超预期。

策略：短线博弈政策预期，止损位设于前低；长线需看到ROE回升至8%以上，可逢低分批布局港股（股息率4%+估值修复空间更大）。

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