国金证券（600109.SH）属中型券商，特色在投行业务（IPO、再融资市占率靠前）与研究所（TMT、医药团队业内知名）。2023年自营收入占比高，业绩随市场波动大；2024Q1自营回暖带动净利润同比+40%，但经纪、资管仍承压。估值：PB约1.1倍，低于行业中枢，隐含市场对β弹性的折价。若后续A股成交持续放大或IPO节奏恢复，估值有望修复。策略：短线可博弈政策催化（如降印花税、并购预期），设10%止损；中长期需观察财富管理转型成效，逢市场低迷时分批布局，目标价区间11-13元（对应2024E 1.3-1.4倍PB）。风险提示：市场成交量不及预期、股权质押风险抬头。

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