【最新动态】
1. 2024年5月，山东药玻公告拟投资6.8亿元扩建一级耐水药用玻璃产能，预计2026年投产，新增年收入约12亿元。
2. 5月底国家药监局发布《化学药品注射剂包装用玻璃容器指导原则》，推动中硼硅玻璃替代进程，公司作为龙头直接受益。
3. 6月初公司与某跨国药企签订三年战略供货协议，锁定中硼硅模制瓶年供应量3亿支，价格随行就市。

【价值投资判断】
符合“护城河+需求扩张”标准：
- 行业准入壁垒高（关联审评+药包材登记），公司国内市占率超50%；
- 中硼硅渗透率仅15%，替代空间5–8倍；
- 成本端纯碱、天然气价格回落，毛利率有望由30%修复至33%以上。

【盈利复合增速】
预计2023–2026年归母净利CAGR 18%：
- 收入端：中硼硅销量年增25%，传统钠钙瓶稳健；
- 利润端：规模效应+良品率提升，净利率由15%升至17%。

【内在价值】
DCF假设：未来五年FCF增速18%，永续3%，WACC 9%，得每股内在价值约36元；当前股价28元，安全边际22%，处于低估区间。

结论：具备价值投资标准，建议逢低布局，目标价35–38元，止损位24元。

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