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问：ETF 与个股期权组合的套利策略中，如何通过 Delta 中性对冲控制市场方向风险？
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Delta 中性对冲是通过调整 ETF 与期权的持仓比例，使组合的整体 Delta 值趋近于 0，从而抵消市场涨跌对组合的影响。

例如，买入 100 万份某 ETF（Delta=1），同时买入对应数量的认沽期权（Delta=-0.5），则组合 Delta=100 万 ×1 + N×(-0.5)=0，解得 N=200 万份，此时无论 ETF 价格上涨或下跌，组合价值基本不受影响，仅通过捕捉 ETF 与期权之间的定价偏差获利。

当 ETF 价格波动导致 Delta 值偏离 0 时，需动态调整期权持仓数量，确保组合始终处于中性状态，适合在市场横盘震荡时稳定获取套利收益。

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