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期权是一种选择的权利,即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定好的价格买入或者卖出某种约定好的标的物的权利。期权是给予买方(或持有者)购买或出售标的资产的权利,期权持有者可以在规定的时间内选择买或者不买、卖或者不卖,既可以行使该权利,也可以放弃该权利。而期权的卖出者则负有相应的义务,即当买方行使权利时必须按照指定的价格买入或者卖出。
期权与期货及其他交易方式相比,期权交易的最大特点是买卖双方权利、义务、收益和风险均不对等,主要表现为:
1.权利不对等:合约中约定的买入或卖出标的物的选择权归属买方。期权买方向卖方支付一定数额的期权费后,便取得了在约定的期限内以约定价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利。
2.义务不对等:卖方负有必须履约的义务,即卖方获得期权费后,便负有向期权买方出售标的物或购买标的物的义务,当买方要求执行期权时,卖方必须履约。
3.收益和风险不对等:当标的物市场价格向有利于买方变动时,买方可能获得巨大收益,卖方则会遭受巨大损失;而当标的物市场价格向不利于买方变动时,买方可以放弃期权,买方的最大损失等于权利金,卖方的最大收益也等于期权费。所以,在期权交易中,买方的最大损失为权利金,潜在收益巨大;卖方的最大收益为权利金,潜在损失巨大。
4.保证金缴纳情况不同:因为卖方面临较大风险,所以必须缴纳保证金作为履约担保;而买方的最大风险限于已经支付的权利金,所以无须缴纳保证金。
5.独特的非线性损益结构:期权交易的非线性盈亏状态,与期货交易线性的盈亏状态有本质的区别。以看涨期权买方损益状态为例:当标的物市场价格小于执行价格时,看涨期权买方处于亏损状态,但损失并不随标的物市场价格的下跌而增加,其最大损失不变,为权利金;当标的物市场价格上涨至执行价格以上时,期权买方的损益会随着标的物市场价格的涨跌而增减。以上情况表明,期权交易者的损益并不随标的物市场价格的变化呈线性变化,其最大损益状态图是折线而不是一条直线,即在执行价格的位置发生转折。
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