在ETF融资业务里，信用风险主要通过以下方式产生。首先，投资者自身信用状况不佳会引发风险。如果投资者信用记录不良，还款意愿和能力较低，就可能无法按时足额偿还融资款项。比如原本就有较多负债且还款经常逾期的投资者，在ETF融资后更可能出现违约。

其次，市场波动是重要因素。ETF价格会随市场行情变化，若市场下跌，ETF价值大幅缩水，投资者账户内资产价值相应减少。当资产价值低于一定水平，投资者可能面临追加保证金的要求。如果投资者无法及时追加，就可能被强制平仓，若平仓后资金仍不足以偿还融资，就会产生信用风险。

再者，投资者过度融资也易带来风险。一些投资者为获取更高收益，过度放大杠杆，投入远超自身承受能力的资金进行ETF融资。一旦市场走势不利，损失会成倍放大，导致投资者无力偿还融资。

另外，宏观经济环境变化也会影响。经济衰退时企业盈利下降，ETF对应的基础资产表现不佳，价格下跌，投资者还款困难，增加了信用风险。同时，行业政策调整等也可能影响ETF价值，进而引发信用风险。