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国债期货操作建议：26日国债期货高开后窄幅震荡，尾盘由涨转跌。10年期主力合约跌0.21%，报97.71元；5年期主力合约跌0.20%，报99.61元；2年期主力合约跌0.06%，报100.20元。当日十年期债持仓量小幅上升，但三个品种成交量均有所下降，市场活跃度一般。由于9月11日为期债TS2009、TF2009与T2009合约最后交易日，观察持仓量与成交量变化可以发现目前已经进入合约移仓尾声，跨期价差开始收缩逐渐平稳。由于近两日央行超量投放维持流动性，同时消息面利空出尽，预计期债将维持震荡。

10年期国债期货在近期的表现主要是强于10年期抗疫特别国债和10年国开债，我们对此分析了四点原因：（1）由于实物交割机制，CTD券基差在临近交割月存在收敛现象；（2）10年国开-国债利差较低，做多期货+做空国开性价比极高；（3）10年抗疫特别国债表现太弱势；（4）空平力量较多，带动期货表现偏强。

期货盘中领先现券的可能原因在于期货流动性更好，价格反应更快。最后，我们认为还有一个现象值得注意，即除了抗疫特别国债和国开债之外，10年期国债期货的表现并未优于其它10年期国债现券。

在当前时刻，市场大多数投资者对未来债市的看法偏中性，认为下跌空间不大，但上涨空间又受到基本面向好的制约。此时，若投资者认为单边交易在短期值得参与，且其又能够同时参与期货和现券市场的话，他选择参与国债期货市场的概率可能会更大一些。因为相比现券市场，国债期货流动性更好，能够做到快进快出，这一点在做短期波段交易时更为有利。所以，我们也经常会发现国债期货在盘中可能出现引领现券的现象，但值得注意的是，因为实物交割机制的原因，期现货的关系更多体现为相互影响。