今日，央行终于回应了市场降息的期待，将OMO利率下调了20BP。按照以往同步调整的经验来看，未来MLF与LPR利率也将同步下调至少20BP。

　　这次降息主要着眼于三方面考虑。

　　第一，落实327政治局会议提出的“引导贷款利率下降”的要求。现在，单纯的降准已经很难引导银行主动下调LPR报价，过去两次降准，虽然对银行的负债成本形成了不同幅度的下降。

　　但，1）下降幅度有限，银行的负债结构中，存款占据了绝对的主导地位，降准能够释放法定存款准备金，压低同业负债利率，但没有办法压低规模竞争与监管需求共同导致的存款利率，银行的综合负债成本总体降幅非常有限；

　　2）在经济形势严峻的环境下，银行的资产质量可能会出现下降，银行更需要保证息差与利润来补充资本，以增强自身的拨备与抵御风险能力，这导致即使银行的负债成本出现了一定程度下降，银行也很难愿意主动给实体让利，需要外力在引导银行降低贷款报价。

　　降息正是这样一个外力。MLF作为LPR的定价基准，它的主动下调，对银行的负债成本减轻并没有多大的作用，它只是意味着即使银行负债成本没有出现明显的下降，银行的LPR报价也必须跟随MLF下调。

　　当然，银行保持息差与利润自行做逆周期防御并没有任何问题。根据央行货币政策执行报告，银行的利润有60%用于补充净资本，最终用来支撑贷款端的资本金消耗。

　　换言之，贷款报价坚挺—保持息差—保持利润—补充资本—加大贷款投放力度—保持利润，其实是银行保持有机循环支持实体的策略。在当前表外影子银行主导的非标融资继续压缩的情况下（最近又传出监管机构指导信托融资业务），银行信贷为实体企业提供融资的压力与责任无疑更大。