根据新规下的ST制度，创业板上市公司如果连续三年出现亏损，可能会被ST。然而，一些亏损企业未被ST的原因可以从以下几个方面解释：

制度宽容：新规对一些特殊情况进行了宽容处理，可能允许一定范围内的亏损情况存在。具体来说，如果公司的营业收入低于1亿元，但在其他方面表现良好，可能不会立即被ST。

业绩改善：虽然连续三年亏损可能是一个风险信号，但如果公司在最近一年的财务状况有所改善，比如实现了盈利或者净资产由负转正，可能有机会避免被ST。

退市风险警示：在新规下，除了ST制度外，创业板上市公司还有退市风险警示制度。如果公司虽然亏损，但在其他方面表现良好，交易所可能会选择采取退市风险警示的措施，而不是立即ST。

需要注意的是，ST制度和退市风险警示制度都是为了保护投资者利益和维护市场秩序，但对于投资者来说，连续三年亏损的公司仍然具有较大的风险。在进行投资决策时，应该综合考虑公司的财务状况、业绩情况以及其他相关因素，以确保做出明智的投资选择。