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当期货远月价格大于近月价格时,这种市场情况被称为正向市场,在这种情况下做多还是做空不能一概而论,需要综合多方面因素来考虑,以下是具体分析:
一、正向市场形成原因及特点
原因:仓储成本因素:远月合约涉及的商品需要更长时间的仓储,仓储费用会随着时间推移而累积,这部分成本会反映在远月价格上,使得远月价格相对较高。例如农产品期货,储存时间越长,需要支付的仓库租金、保管费用等就越多,从而推动远月价格上升。预期因素:市场参与者对未来商品的供求关系有一定预期,如果预期未来商品供应紧张或需求旺盛,会促使远月价格高于近月价格。比如,对于原油期货,若市场预期未来几个月全球经济复苏将带动原油需求大增,而供应增长相对缓慢,就可能导致远月原油期货价格高于近月价格。特点:在正向市场中,随着时间推移,近月合约会逐渐临近交割,其价格往往会逐渐向现货价格收敛。因为临近交割时,近月合约的交易情况与现货市场联系更为紧密,其价格受现货市场的影响程度更大。
二、做多的考虑因素
供需预期持续向好:如果有充分理由相信未来商品的供需状况将持续改善,即使远月价格已经高于近月价格,做多仍可能是一个不错的选择。例如,某新兴科技产品的原材料期货,随着该科技产品市场推广加快,预计未来对原材料的需求将呈爆发式增长,且供应短期内难以跟上,这种情况下,尽管远月价格大于近月,但做多可期待未来价格进一步上涨获取收益。成本推动因素延续:当仓储成本等推动远月价格高于近月价格的因素有望继续存在时,做多也有一定合理性。比如,在仓储资源紧张的情况下,预计未来一段时间仓储费用还会进一步上升,这会继续支撑远月价格,此时做多可能随着远月价格的进一步抬高而获利。
三、做空的考虑因素
供需预期反转:如果市场有迹象表明未来商品的供需关系将发生反转,即从当前预期的供应紧张或需求旺盛转为供应过剩或需求疲软,那么即使远月价格大于近月价格,做空也可能是有利可图的。例如,某农产品期货当前远月价格高于近月价格是基于预期未来种植面积减少导致供应紧张,但最新气象数据显示未来天气适宜种植,可能会导致种植面积大幅增加,从而使未来供应过剩,这种情况下做空可期待价格下跌获取收益。价格回归预期:考虑到正向市场中近月合约临近交割时价格会向现货价格收敛的特点,若当前远月价格过高,与现货价格及近月价格的差距过大,存在较大的价格回归可能性。此时做空远月合约,期待远月价格在临近交割等情况下向现货价格或近月价格靠拢而下跌,从而获取收益。
当期货远月价格大于近月价格时,不能简单地确定做多还是做空更好,需要深入分析商品的供需状况、成本因素、市场预期等多方面情况,结合自身的风险承受能力和投资策略来做出合理的投资决策。
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