你好，这个也没什么不利，就是有亏损的可能性。现在等市值对冲能够较好的对冲掉下跌风险，保留上涨收益。静态等市值的对冲方式为持有沪深300指数，并买入一份股指期权。从回测结果来看，当月和次月合约均能够较好的对冲掉下跌风险，并在市场大幅上涨时保留收益。其中由于实值期权的Delta绝对值较大，因此整个组合的Delta值较小，当标的出现快速下跌时对冲效果较好。但当标的处于震荡态势时，实值期权的价值损失也更快。

次月合约的时间价值损耗较低，因此整体来看，更适合长期持有。从回测结果来看，当市场出现大幅下跌时，当月和次月表现差异较小。但是当市场处于震荡态势时，次月合约的时间价值损耗明显低于当月合约。其原因是持有次月合约相当于买入期限为2个月的期权，因此整体的年化时间损耗较低，因此若投资者希望长期通过认购期权对资产进行保护，次月合约优于当月合约。

次月合约流动性相对较低，适合规模较小的基金。我们在前文提到了，国内期权市场流动性主要集中在当月，目前次月合约成交量占比约20%左右，按照日建仓不超过市场流动性的5%计算，大约能够满足10亿规模资金。因此次月合约对冲更适合规模较小的资金。

综合来看，在满足对冲容量的前提下，等市值保护型策略中，次月虚值合约更适合长期持有，而实值合约更适合短期风险对冲。

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