资金面：上周央行连续实施低量0MO投放，并在时隔16个月后缩量续作 MLF且未调降利率，导致资金边际趋紧。资金空转问题再度引发市场关注，叠加预计二季度债市供应量增大，引发了市场对流动性的担忧，进一步促使债市出现回调。两会期间超长特别国债的发行消息落地，预计于二季度启动发行并在三季度支出，这或将阶段性对市场带来扰动。 

基本面：2月份新增社融额为1.56万亿元，同比减少1.6万亿元，反映出当前内需仍然偏弱，居民消费意愿和购房需求不强，企业短期资金需求疲软、业务活动度较低。目前的核心矛盾在于需求不足及微观主体活力欠佳，尚未看到明显的再通胀迹象。全年经济增长目标和财政政策并无明显超预期之处，暂无突出的基本面利空因素。央行近期通过0M0净回笼和MLF净回笼的操作，显示其对防止资金淤积及稳定汇率的重视，预示短债收益率下行空间有限。前期利率降至过低水平，加上长端交易盘占比过高，使得市场结构稳定性下降，进而推高了近期市场波动率。 

总体而言，我们认为目前债市长期趋势拐点尚未明朗，短期受交易因素和资金面影响，市场波动性有所提升。具体来说，基本面暂未释放明确的拐点信号，供需错配及央行引导整体利率下行的大背景相对确定，同时政策层面并未采取传统的“宽信用”路径，权益市场持续走强，机构行为在吸取历史经验教训后也未现如2022年底的实质性冲击，因此债市出现大幅且持续调整的可能性较小。短期内，我们对长端品种保持谨慎态度，但对于持有短债基金的投资者无需过度担忧，所以您这边如果持有的是短债基金不用太担心可以继续持有。