先了解一个概念，我们会在各种金融客户端​得到股票的beta值​，这个beta是股权的beta即βe，这个βe是含有财务杠杆​的beta，如果想使用可比公司的beta去计算茅台的beta，由于各家公司的beta都是带有各自的财务杠杆，因此不能直接套用，我们需要将各家公司的beta转化为不含有财务杠杆的beta，即资产beta​，βa。资产贝塔​βa和权益贝塔​βe之间有个重要的关系，就是βa＝βe/[1＋(1－t)×D/E]，其中t为有效所得税率，D为公司债务​的市值（一般用账面价值​代替），E为公司市值（非上市公司​使用账面价值代替）。大家可能觉得公式​有点奇怪，公式是不是写反了，为什么权益beta​去除财务杠杆和所得税的影响后是资产beta。实际应该这样理解，贝塔资产​反映的是资金整体的系统风险​，没有区分权益和负债，也就是没有考虑负债情况，此处“不含负债”可以理解为不考虑财务风险​，“含有负债”可以理解为考虑了财务风险，因此不含负债也就是没有考虑财务风险的贝塔值​是资产贝塔。权益贝塔反映的是股东承担的系统风险，负债会增加股东的风险，因此权益贝塔确定时考虑了企业的负债情况，所以含有负债的贝塔值是权益贝塔。这里听起来像绕口令​，不过大家知道从金融客户端导出来的beta是权益beta就OK。若有疑问欢迎添加微信沟通