预计酒鬼系列内红坛占比持续提升， Q2 省内动销明显增长，与公司着力布局宴席市场相关。期内内参、酒鬼毛利率分别-1.6/-0.5pct，预计与费用投放相关（投入更大且 BC 端费用结构变动，如货折、扫码红包等）；而湘泉明显缩量系公司主观调控产能，后续可能推出包装成本更低的光瓶产品从而期内进行渠道梳理。

国金证券分析师刘宸倩给出的投资建议：考虑渠道库存持续去化，我们下调 23-25 年归母净利22%/22%/21%， 预计 23-25 年收入分别-9.5%/+27.8%/+22.2%； 归母净利分别-9.6%/+30.7%/+26.7%,对应归母净利分别9.5/12.4/15.6 亿元； EPS 为 2.92/3.81/4.83 元，公司股票现价对应 PE 估值分别为 31.5/24.1/19.0 倍，维持“买入”评级。

技术面看

股价趋势短期处于反弹状态，中期处于震荡下行状态，可以持续关注。

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