恒指期货期现套利思路和中金所股指期货的期现套利并无二致，即股指期货和现货指数间的基差具有一定的平稳性，在一段时间内会围绕一定的均衡值出现波动。一旦期现价差偏离均衡值时，套利者可以选择做空价格相对高估的一边，同时做多价格相对被低估的另一边，并在价格回归均值后平仓获利的一种操作思路。具体策略方面，目前市场上大部分套利方案均基于统计套利，这里我们介绍以技术指标布林带进行的简单均值回归策略。其主要思路为通过对恒指期货当月合约的基差波动规律进行分析，获得其合理的基差均值，并以此确定套利的平开仓线进行套利。其中，基差均值选取过去20个交易日的移动均线（MA20），而开仓线则选用偏离当前移动均值一个标准差的位置。同时，考虑到一定的风险控制，选取基差偏离移动均值0.1个标准差作为平仓线。需要注意的是，在具体进行恒指的期现套利时，现货部分由于不能直接买卖指数，我们将跟踪恒指的ETF指数基金作为现货，进行恒指ETF期现套利。目前，跟踪恒指的ETF指数基金品种相对较多，除直接在香港上市交易的ETF外，内地也有一些跟踪恒指的ETF.

　　恒指ETF正向期现套利
　从基差波动的方向上来看，期现套利可以分为两类，分别为正向期现套利和反向期现套利。对于正向期现套利策略，当基差（恒指期货减现货指数）大于其开仓线时，可进行卖出恒指期货合约，买入现货指数ETF的操作；待基差回归至平仓线时，进行卖出现货，同时买平股指期货进行平仓。

　　这里我们首先对恒指ETF正向套利进行介绍。ETF指数基金部分，我们采用了在联交所上市的盈富基金作为现货。一方面，盈富基金对于恒指的跟踪效果较好，且费用较低；另一方面，采用港元计价的ETF排除了人民币兑港币之间的汇率波动因素。其中，一手恒指股指期货约等于49000股盈富基金（每手500股）。