我们首先指出分级基金的套利本质上与LOF的套利一致。先回顾一下LOF套利：LOF本质上属于开放式基金，只不过加上了场内交易的功能，这就使得产生了两个定价，一是基金本身的单位净值，二是二级市场的交易价格，理论上这两个定价的差别应相对较小，否则就可以利用定价差进行套利，具体操作如下：

1、当单位净值>交易价格时：投资者T日从二级市场买入基金份额，T+1即可以按照该日的净值进行赎回；

2、当单位净值<交易价格时：投资者T日申购基金份额，T+1日确认，T+2日可于场内按照市场价格卖出。

上面是LOF套利的基本思想,对于分级基金而言，母基金本身属于开放式基金，可以再一级市场申购赎回，与LOF的区别主要在于，分级基金的母份额本身不在二级市场交易，但组成母份额的两类子份额在市场交易，如果将子份额按其份额占比的加权组合视为一个整体，就相当于母基金的二级市场交易价格。