自特朗普上任以来，美国股市曾出现短暂的下跌，之后是持续地上涨，不断刷新美国股市的指数新高。从时间上看，似乎特朗普当选总统与美国股市创新高之间高度吻合，似乎二者之间存在因果关系。特朗普也多次因股市上涨而沾沾自喜，甚至在最近的联合国大会上自诩为美国有史以来最伟大的总统。
但这美好的时光或将在此结束了。最近两天美股出现恐慌性下跌，主要指数均下跌5%以上。
其实，美国股市创新高只是市场趋势的力量在起作用，与特朗普当总统没有太大的关系。美国股市在特朗普上台之前已经上涨了8年多时间，形成了强大的上涨惯性。股市的价格存在自我强化的规律，当上涨趋势形成之后，各路资金纷至沓来，进一步助涨股价。持续上涨的时间越长则趋势的力量越大。
但天下没有不散的宴席，也不存在只涨不跌的股市，物极必反是股市的永恒规律。把自己与股市绑在一起迟早要遭到股市的戏弄。1999年前后，当时的美国也是大牛市，以高科技类股票为主的纳斯达克指数屡创新高，标普500指数在克林顿的八年任期内飙升210%，年化收益率为15.2%。当时克林顿总统也曾经试图在公开场合把股市上涨的功劳归为己有，但他的财长鲁宾却及时地制止了他的言论，鲁宾出身投资银行，深知股市有自身的波动轨迹，涨跌都是常态，如果把股市上涨与执政能力挂钩，那么，股市下跌之时就很难堪。
后来的市场验证了鲁宾的判断，2001年每股股市大跌，纳指从5000多点下跌到1600点。由此可见，当政治家把自己与股市绑在一起是不明智的，至少可以说明他不懂股市。
笔者在9月底之前就认为，美国股市已是强弩之末，随时可能出现崩塌。因为支持美国股市走出大牛市的关键因素是量化宽松政策，该政策基本面已经在发生重大变化。特朗普把自己与股市紧密挂钩很快将遭到打脸。
从股市定价理论模型看，市场长期利率走低，意味着无风险收益率降低，有利于股市估值的提升。这是宽松货币政策推动股市上涨的原因之一。
从过去几年美国股市的表现看，我们还看到宽松货币政策对股市的另外一种影响逻辑：在市场利率很低的状态下，大量的上市公司通过发行债券的方式融资，将这些资金用于大量回购公司的股票，从而刺激股市的持续上涨。