你好，中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据（以下简称“央行票据”）的合作备忘录》，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。下一步，双方将继续合作推进相关工作。”

全文共144字，最核心的是这19个——“旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据”。
中央银行票据即中央银行发行的短期债券，央行通过向商业银行发行央行票据来调节商业银行超额准备金存款水平。

简单地说，央行发行央票可以回笼基础货币，央票到期则体现为投放基础货币。

央票曾是人民银行公开市场业务的一项主要政策工具。它是介于回购和法定存款准备金率之间的一种工具，发行央票的信号意义比上调准备金率小，但强于开展正回购操作。

它的创设，主要是为了对冲“双顺差时期”形成的高额外汇占款，央行通过发行央票锁住了大量“热钱”。
央行发行央票，主要是将其当做一种货币政策工具。不过，央票本质上是一种短期债券，而且是中央银行发行的，具有无风险、期限短、流动性强等特点，在调节流动性的同时，客观上丰富了货币市场金融产品，其无风险利率的特征还具备一定的基准利率的作用。

人民银行新闻稿提到，此举可以“丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。”

香港金管局官方新闻稿也表示，“在香港发行中国人民银行票据旨在丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线，支持香港离岸人民币业务发展。”
管理离岸流动性

人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏表示，央行票据是流动性管理工具之一。今后人民银行也可以通过发行央票来调节离岸人民币流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

交通银行首席经济学家连平表示，“过去离岸人民币流动性管理主要是通过香港金管局，现在央行也能直接参与离岸人民币流动性调节，也将更好发挥对离岸人民币市场利率的引导的作用。”

稳定市场预期

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩撰文称，央行在离岸市场的政策立场以及传导路径并不明晰，市场往往只能通过中资大行的一些操作来判断背后可能的政策意图。而如果使用央票对市场流动性进行调节，市场可以通过央票发行、到期以及续发规模来对央行的政策意图进行判断，这可以增加政策的透明度。

周浩认为，短期来看，央票的发行会对离岸市场的流动性造成一定程度的紧缩效用，这在某种程度上对市场造成了“加息”效应：

而在目前的时点来考虑发行央票，也在一定程度上表明央行希望保持政策灵活度，一旦离岸市场出现较为明显的人民币空头情绪，发行央票可以提高离岸人民币市场的利率水平，以提高做空人民币的成本，抑制人民币空头。

周浩还指出，在时点的选择上，在离岸市场发行央票也值得玩味。市场普遍预期美联储将在下周加息，这将造成人民币与美元利差的自然收窄，对人民币汇率造成压力，所以在这个时点上给市场发出一定的“加息”预期，其实也表明央行仍然希望保持汇率的稳定性。

昨天央行票据出海的消息也对人民币汇率起到了提振作用，消息公布不久后，离岸、在岸市场人民币汇率双双走高。
完善收益率曲线

香港金融管理局总裁陈德霖表示，此举可以进一步完善离岸市场的收益率曲线，为金融机构开发人民币产品提供更好的基础，并为金融机构管理人民币流动性提供更多选择。

周浩认为，从中长期来看，发行多期限央票对于建立离岸人民币市场完整的利率曲线，将起到“基石”的作用：

央票如果成规模、有节奏的发行，将意味着市场中将出现一个具有指导意义的离岸人民币利率定价体系，这将有利于市场寻找到利率之锚，并以此来发展更加丰富的离岸人民币衍生品市场，从中长期来看，这也是人民币国际化的重要基石之一。

推动人民币国际使用

马骏认为，人民银行与香港金管局签署了合作备忘录，人民银行可以利用金管局的债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，在香港招标发行央行票据，此举有助于推动人民币国际使用。

陈德霖指出，一直以来，离岸人民币市场对于优质和高流动性的人民币资产要求殷切，继财政部每年在香港发行国债，人民银行票据可进一步满足这方面的需求，尤其对期限较短的债务工具的需求。人民银行在香港发行票据，亦有助巩固香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。