从历史上看，基本金属与美股的相关性并不稳定和显著，因此并不能用美元指数上涨基本金属下跌这种简单粗暴的逻辑来衡量美股的涨跌与基本金属的关系，衡量美股与基本金属的关系还是看二者背后是否有共同的交易逻辑和影响因素；

　　美股回调的逻辑在于，一方面，较好的就业以及经济数据催生了通胀预期——导致市场对于加息以及缩表超预期的担忧——进一步担忧实际利率升高——影响美国经济基本面；另一方面，美股此前上涨过快，美股收益率处于高位区间，历史上达到高位区间之后容易发生技术性调整，而美股中的程序化交易、结构化产品等又放大了价格的波动，因此两者叠加导致了美股的回调；

　　基本金属从12月开始就表现出明显的外强内弱格局，主要逻辑还是在于海外低库存叠加预期缺口，而之所以会有预期缺口，除了供应端的收敛之外，更重要的还是在于对海外需求的乐观判断，而对于海外需求的乐观判断，与海外经济复苏密切相关；

　　因此就美股与基本金属而言：海外经济基本面是二者的核心交叉点。近期美股的下跌并非因为经济基本面的走弱，那么基本金属的交易逻辑中对于海外缺口的预期依然存在，因此基本金属不跟随美股回调合乎情理

　　另外，美股的回调隐含了对通胀的担忧，然而如果通胀来临，大宗商品是吸引资金作为多头配置的品种，直到利率上升到足够高位对经济基本面产生负面影响、从而影响基本金属的需求、导致有色金属价格承压。但是在通胀和利率上行的“上半场”，资金仍然会将基本金属作为多头配置，这也将使得基本金属的走势与美股的相关性下降；

　　因此，我们不认为短期美股的暴跌就一定对应着有色金属的大幅下跌，二者交易的是不同的逻辑，但是需要考虑市场情绪的切换对于基本金属的拖累。如果美股再持续下跌，跌幅超过20%，可能会对美国国内一些中小公司产生影响，从而影响其经济基本面的预期，这时对有色金属的负面效应会有所显现。