您好，现在金融工具国债期货不仅可用于对冲国债价格风险，在国债期货当中，国债期货还可以对冲利率风险。国债期货于2013年9月6日在中国金融交易所上市交易，国债期货开户需要50万以上，并且有10笔以上商品期货交易记录。

发达国家的经验表明国债期货是一种十分有效的利率价格标杆和风险控制工具，而最近国内金融行业对国债期货推出的呼声也越来越大。我们根据美国国债期货投资和研究成果，从一些特殊角度分析如何使用国债期货对冲利率风险。

关于国债期货市场的参与者和价格形成机制，以美国为例，参与芝加哥商品期货交易所国债期货交易的有以下三类账户：I.做市商账户、II.交易所清算会员的自营账户以及执行其他交易所会员委托的经纪账户、III.交易所清算会员执行普通投资者及其他委托的经纪账户。I类账户主要采取市场中性策略，通过大量交易赚取买卖差价，不会在单方向上大量押注；II类账户一般是大型金融机构，主要采用对冲策略。而且这些金融机构中不少是利率期权的净卖出方，十分需要通过买卖国债期货来对冲；III类账户一般是中小投资者，主要采用投机策略。

大量交易数据证明，II类和III类账户交易方向明显相反，他们之间的多空平衡决定着国债期货的价格发现。而他们的交易与I类账户的交易基本不相关，I类账户的交易只提供短期流动性而不影响价格发现。III类账户交易方向一般和价格移动方向相同，即存在着典型的追涨杀跌现象，而II类账户正好相反。

交易数据同时表明，期现货市场价格发现存在着微妙的相互关系。当国债现货市场融券成本上升时，投资者更加倾向于在国债期货市场交易来获得相关利率头寸，这时期货成交价格会反过来影响现货。与此同时，由于国债期货的买卖价差相对较小，说明其流动性好于现货。但是投资者如果选择在流动性较差的现货市场交易，往往说明他拥有优于市场的信息源或者对利率变化方向更为肯定的判断。流动性较差时成交的现货交易价格对利率市场的价格发现起着重要作用。

国债期货操作建议：国内股市受到外围影响并收回失地，市场短期内进入一个震荡区间。没有避险情绪下的国债期货再度冲高的动能减弱，货币实体经济利率下行需要时间去反应。在短期内，国债技术形态出现高位震荡的现象，多单减仓。