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您好,DMA,全称Direct Market Access,直接翻译过来就是“直接市场准入”。多空收益互换,基于券商自营沪深托管机房极速通道的多空收益互换业务,简称DMA业务。是一种允许管理人通过自己的交易终端直接连接到交易所,并与交易所进行下单、交易和结算等操作的交易机制。
DMA交易模式是直连交易所,因此它能够为参与者提供更高的交易效率和更低的成本。
DMA正因为有着前述优势,很多希望通过市场中性策略赚取稳定收益的基金(特别是量化基金),看到了新的机会。过去它往往是作为量化私募自有资金加杠杆的工具,外部投资者难以涉足。现在随着越来越多的量化私募发行DMA的资管产品(即接受外部投资),DMA也开始进入大众投资者的视野。
DMA业务是通过券商自营通道发起的交易模式,有严格的交易要求:净敞口在20%空头和20%多头之间,单个股票集中度不超过5%,股票数量不低于50只,多空的关联性大于80%。
标的要求:多头标的仅为A股股票,空头标的仅为股指期货。
客户履约保障品初始比例不低于25%,也就是杠杆最高为4倍,追保比例为15%。
二、DMA架构
DMA本质上是一种交易模式,并不是一种量化策略。只是目前市场上中性策略的量化基金更喜欢采用这种交易模式,并进而推出了多空收益互换DMA产品,大家谈论的DMA一般是指这种产品。为表述方便,该策略仍简称“DMA”。
根据中信期货的研究,在 DMA 业务模式中,私募管理人只管理一个产品账户。首先私募管理人用其管理的产品账户与有收益互换资质的交易商签订收益互换协议,协议规定管理人需支付固定利率换取挂钩股票、期货标的的浮动权益收益。在DMA模式下,私募管理人不能直接通过经纪柜台进行交易,而是间接地通过交易商为管理人在其自营账户建立的多头和空头的子账户进行多空交易。具体操作为:私募管理人最低缴纳 25%的保证金,运用客户端进行交易下单,场外委托给收益互换的业务系统,并在通过系统校验后到达交易商自营柜台系统,最后由自营台报价给交易所。
DMA业务就是券商对有量化策略的用户提供资金融资服务,占用券商的自营席位资源,券商获得固定融资利率和交易中佣金,相比衍生品新规之前的AB款收益互换,DMA业务风控要求更严,从敞口、集中度和相关性几个方面联合控制,一方面对客户专业要求提高,另一方面对券商的风控系统要求提高。
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股市有风险,投资需谨慎,预祝您投资顺利。
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