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从行业分布来看，2022年电子行业科创板“三年限售股”解禁规模居首，达1693亿元；计算机、医药生物和机械设备等行业的解禁规模也排名居前。另外，2022年科创板“一年限售股”解禁规模最大的行业为医药生物，达1052亿元。

个股方面，2022年科创板“三年限售股”解禁占比前十的个股分别是：华兴源创（82%）、中国电研（76%）、祥生医疗（75%）、佰仁医疗（75%）、晶丰明源（73%）、杭可科技（72%）、华特气体（71%）、柏楚电子（71%）、清溢光电（69%）、南微医药（67%）。

短期看，科创板集中解禁前后市场易出现波动，主要受两个潜在因素影响。一是解禁后股东的减持行为会对股价造成下行压力，而由于减持通常会持续一段时间，股价可能呈现出“阴跌”的特点；二是受情绪因素影响，解禁前后随着市场担忧情绪升温，风险偏好下降导致股价下跌，但情绪层面影响多偏向于短期，股价也将以快速下跌为主，随着对利空情绪逐渐消化通常又会迎来反弹。

回顾过去两年，集中解禁对7月科创板股价走势节奏影响较为明显，但实际减持压力并不大，主要受情绪因素主导，股价也呈现出急跌后快速反弹的特征。从过去两年科创板7月集中解禁落地后的减持情况看，实际减持压力并不大，7月集中解禁后，减持高峰期主要出现在11月和12月，且实际减持规模相较于解禁规模也相对有限。但由于受市场情绪影响，解禁和减持对股价造成的潜在压力在解禁窗口期前后被放大，尤其是解禁落地后，若减持公告密集发布，将进一步加剧市场担忧情绪，导致股价再次急跌。但随着利空情绪逐渐消化，在短期冲击后股价往往又会迎来快速反弹修复。

个股层面看特征也基本一致，7月科创板解禁个股相较于非解禁个股股价受到的解禁冲击更为明显，但反弹力度也更强。分别构建科创板7月解禁公司组合与非解禁公司组合，在集中解禁窗口期前后，解禁个股明显跑输非解禁个股。而随着解禁落地、市场利空情绪逐渐消化，股价随后会迎来快速反弹，且受解禁利空情绪影响跌深的个股相较非解禁个股反弹力度更强。

而从中长期看，随着限售股大量解禁，流通股数量的增加有望进一步提升科创板交易活跃度。当前科创板流通股占比明显低于主板与创业板，一定程度上限制了交易活跃度，但随着首发原股东限售股迎来解禁，流通股数量有望大幅增加。类比2012年10月的创业板，流通股占比水平与当前科创板相近，在首发原始股东限售股份解禁后，成交额有明显改善，且解禁幅度越高的个股成交额提升越明显。

与此同时，限售股大量解禁也有望提升机构投资者增配意愿，进一步打开增配科创板的空间。当前公募基金与陆股通对科创板仍属低配，而流通股本偏低或是影响机构投资者增配意愿的重要原因之一。以公募基金为例，22Q1公募对科创板个股的重仓顺序与流通股本及流通市值大小基本呈正相关。未来随着更多筹码进入流通，将为机构投资者入场提供更好的市场交易条件，也将进一步打开增配科创板的空间。

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