股票跌破发行价时，股东能否减持取决于多种因素，包括股票是否解禁、股东的持股比例、相关法规规定等。

首先，如果股票已经解禁，股东在理论上是可以减持的。然而，对于非流通股，如果其占总股本的比例超过5%，一般要求持有两年以上才能减持；若低于5%，则通常要求持有一年后才能减持。此外，如果股东通过二级市场增持的公司股票，在法定期限（通常是6个月）内不能减持；非公开发行股票的认购股东，法定期限可能是12个月或36个月。

其次，如果股票尚未解禁，股东则不能减持。此外，即使股票已经解禁，股东在减持前也可能需要提前发出公告。这是因为减持行为会影响股票短期的价格，大量的卖单可能导致股票进一步下跌。

此外，还有一些特定的规定限制股东在股票跌破发行价时的减持行为。例如，一些规定要求，在股价低于发行价或低于净资产时，股东不得减持股份。这主要是为了防止控股股东不计成本地减持股份，提高上市公司控股股东及实控人的责任心。另外，如果公司最近三年未进行现金分红或累计现金分红金额低于近三年年均净利润的30%，股东也可能被禁止减持股份。

最后，未预先披露减持计划的控股股东及实控人在某些情况下也被禁止在集中竞价或大宗交易中减持股份。

综上所述，股票跌破发行价时，股东能否减持取决于多种因素。因此，在决定是否减持时，股东应充分考虑自身情况、市场状况以及相关法律法规的规定，并咨询专业投资顾问或律师的意见。