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您好，下面展开拆解
（1）核心结论：普通用途回购期间，股东满足减持规则可以正常减持；**护盘式回购（维护公司价值及股东权益），控股股东、实控人、董监高、回购提议人，从回购预案披露到回购结果公告完成，禁止减持**。
（2）业务实操细节
用于注销、股权激励、可转债转股的回购，不锁定大股东减持，股东只要遵守减持预披露、窗口期、比例限制等常规减持规则，就能实施减持。
护盘回购属于特殊情形，上述主体在整个回购周期内，不能直接或间接减持；其余普通 5% 以上非关联股东不受该禁令，但依旧要遵守常规减持监管。
无论哪种回购，所有股东都不能利用回购进行内幕交易、操纵股价，减持还需要避开业绩窗口期。上市公司披露回购方案时，需要同步问询大股东未来 3 个月、6 个月减持计划并对外披露。
边界区分：禁令只针对护盘回购，其他三类回购没有回购期间禁减持的硬性约束；护盘回购限制对象不包含普通中小股东。
限制情形：护盘回购期间违规减持会被认定违规，交易所可采取监管措施；普通回购不能借回购配合股东大额减持，存在合规核查。
（3）区分三件事
护盘式回购：控股股东、实控人、董监高、提议人，回购全程禁止减持。
注销 / 股权激励 / 可转债用途回购：相关股东满足常规减持规则，可正常减持。
普通中小股东：不受回购类型带来的特殊减持限制，仅遵守基础减持规则。
（4）需要留意的隐性要点
很多投资者误以为只要公司启动回购，所有股东一律不能卖出；限制只针对护盘回购下特定主体，不是全部股东、全部回购场景。
（5）实操提示
股东计划减持前，先确认本次回购属于哪一类用途；护盘回购相关主体需要等回购结果公告后，再安排减持计划。
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发布于2026-9-19 16:18 天津
还有疑问？看看专业认证经理怎么说
量化方经理：
上市公司回购股份期间，董监高及持股5%以上股东减持需依规披露
资深小黄顾问：
股东减持的时间、规模需与公司回购方案的合规要求匹配
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