您好，我们来谈谈机构运用最广泛的策略：量化因子选股这块的理论已经非常成熟，主流分析方法已被巴克莱资产管理公司的两名博士，写进《主动投资组合管理：创造高收益并控制风险的量化方法》这本书中，这本书是量化因子领域最权威的经典书籍，详细解释了如何挑选和回测因子，如何对多因子进行组合，以及在因子领域如何对冲和控制风险。至于具体哪些因子是有效的，这是各家量化基金的核心机密了。不过因子量化投资，经过几十年的发展，有4个因子被业内认为是长期有效的，这已经形成了共识。这4个有效因子被称为“rewardedfactor”，并被写入CFA教材。这4个因子就是：
动量：例如，同一个一行业中，过去1年涨幅靠前的10只股票，未来1个月收益大于过去1年涨幅靠后的10只股票。
质量：例如，同一个行业中，过去1年财务报表上现金流最充足、负债率最低的10只股票，未来1个月的表现，要会好于过去1年财务报表上现金流最差、负债率最高的10只股票。
价值：例如，同一个行业中，过去1年市盈率最低的10只股票，未来1个月的表现，要好于过去1年市盈率最高的10只股票。
市值：例如，同一个行业中，过去1年市值最小的10只股票，未来1个月的表现，要好于过去1年市值最大的10只股票。
除了这4个已广泛形成共识的因子，各家量化基金还会挖掘一些自己的因子。比如目前用的比较多的，波动率因子：同一个行业，过去波动率最低的10只股票，未来表现要好于过去波动率最高的10只股票。或者景气度因子：例如，营收增长率高、净利润增长率高的股票，表现会好于营收增长率低、净利润增长率低的股票。
一个简单的“综合景气因子和价值因子”的策略就可以实现超额收益，在整个A股中选择买入，同时满足“营业收入增长率从高到低排名在前200名”并且“市盈率从低到高排名在前200名”的股票。也就是，同时满足增长率高并且估值低的个股。每月调仓一次。
因子策略最大的优点是，资金容量很大，适合大基金操作。但是缺点也很明显，因子容易失效，并且失效期通常会长达几年，以至于策略的执行者很难区分，这个因子只是这几年失效，还是永久失效了。
比如说2017年-2020年，A股市场的主流是各行业最头部的龙头公司，被誉为“核心资产”。头部集中的行情特征，直接导致市值因子失效，价值因子失效。直到2021年，这种情况才出现好转，量化因子策略重新崭露头角。
想克服这个问题没有捷径。巴菲特说过，量化因子是看着后视镜开车。要克服这个问题，只能引入主观基本面分析，在看着后视镜开车的同时，也适当地看一看挡风玻璃的前方。看久了后视镜的人，哪怕只是稍微看那么一两眼挡风玻璃的前方，就会发现，很多问题可以迎刃而解。
以上是我的回答，希望对您有所帮助，欢迎咨询！

发布于2022-7-26 11:02 成都