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科创板打新是抽签制还是询价制？为什么科创板中签率普遍比主板更低？

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科创板打新是抽签制还是询价制？为什么科创板中签率普遍比主板更低？

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分开讲清楚两个概念，不混淆：

一、询价制：定发行价的环节（所有科创板新股必经）

科创板新股发行定价全部采用询价制，没有固定发行价，流程：

发行人、承销商向机构投资者（公募、社保、私募、QFII 等）询价；
收集各家机构申报的报价、拟申购数量，剔除高低报价后，确定最终发行价格；
个人散户不能参与询价，只能接受定好的发行价申购。
对比主板老规则：以前主板有固定 23 倍市盈率限价，科创板无市盈率约束，完全市场化询价。

发布于2026-7-16 09:05 重庆

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科创板打新在定价机制上与主板有着本质不同，它采用的是一种以机构投资者为主导的“市场化询价制”，而非简单的抽签。具体来说，科创板新股发行取消了主板的直接定价方式，其发行价格并非由交易所或发行人单方面决定，而是通过向证券公司、基金管理公司等七类专业机构投资者询价来市场化确定。这些机构投资者根据对公司的估值和未来前景给出报价，最终形成一个发行价格区间。个人投资者无法直接参与这个定价环节，只能在价格确定后，凭市值参与网上申购。

关于科创板中签率普遍比主板更低的现象，这背后其实是多重因素叠加的结果，可以从以下几个方面来理解：

机构主导的分流效应：科创板的网下配售比例远高于主板。在回拨机制启动后，科创板网下配售比例常达80%，而主板通常仅有10%。这意味着大量新股筹码在网下就被机构投资者分走，留给网上散户的份额自然就少了。

强劲的赚钱效应吸引海量申购：科创板新股上市后往往有非常可观的涨幅，例如2026年5月某科创板新股首日涨幅高达1300%。这种巨大的赚钱效应吸引了海量投资者参与申购，而新股供应数量有限，供需严重失衡，直接拉低了中签率。中签率的直观数据对比：从数据上看，科创板的中签率确实处于低位。2026年5月，科创板新股A/B类账户的中签率约为0.0196% 和0.0178%。虽然主板的更低，但科创板的平均中签率也仅在0.018%至0.03% 之间，部分热门新股甚至更低。综合来看，科创板打新本质上是机构主导定价、散户参与申购的市场化行为。其极低的中签率，是机构大量分走份额与海量资金追逐有限新股共同作用的结果。

发布于2026-7-16 09:06 重庆