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17310177307 
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您好，2025 年 11 月以来地方债有机构净买入、年末大概率迎利率下行等积极信号，但也存在行情涨幅有限等情况，是否补仓要结合下跌原因、债券自身资质和期限，再匹配自身风险偏好决策，具体建议如下：
适合补仓的情形
若下跌是政府债供给提量等短期市场因素导致，而非地方政府财政恶化等基本面问题，且持有的是经济强省发行的高资质地方债，这类债券违约风险低，当前可择机补仓。
聚焦高性价比期限品种，比如 3Y 新券、4Y 和 8Y 老券属于曲线凸点，20Y 地方债理论配置价值不错，10Y 地方债当前与国债利差稳定在 20bp 左右，这些期限品种可作为补仓优先选项。
若想布局长期，当前化债有序推进、央行货币政策偏宽松，国债买卖操作常态化为利率提供 “安全垫”，此时补仓高资质地方债契合长期宽松逻辑。
不适合补仓的情形
若持有的是财政实力弱、隐性债务化解压力大地区的地方债，这类债券受地方财政问题影响，后续可能面临估值持续波动，补仓易扩大损失。
新券当前隐含税率低、性价比偏低，且若某类期限地方债因特殊再融资债集中发行，导致其与国债利差大幅走阔，这类品种暂时不建议补仓。
不同风险偏好的补仓策略
激进型：可参与 15 - 30Y 超长端地方债补仓，这类品种绝对票息高，同时跟踪年末农商行是否启动 “抢跑” 行情，若机构配置力度加大可顺势加仓，不用设置过严止损线。
稳健型：采用分 3 - 4 批梯度补仓方式，每下跌 3% 左右补一次仓，优先选择 3Y、10Y 等高性价比期限的高资质地方债，兼顾收益与稳定性，降低单一期限波动影响。
保守型：观望至明确企稳信号，比如地方债价格连续多日企稳、央行加大国债买卖规模，再小仓位试投，优先选择短期限高资质地方债，避免长期限品种的估值波动风险。
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