银行股当前是否处于高位以及是否适合买入，需结合估值、政策、经济环境和市场情绪等多维度综合判断。

以下是基于最新市场动态的分析：

一、估值水平：整体仍处历史低位，但分化显著截至 2025 年 8 月，银行板块市净率（PB）约 0.73 倍，处于近 10 年 49% 分位数，市盈率（PE）约 7.6 倍，低于历史中枢（10 倍以上）。

这一估值水平反映了市场对经济增速放缓和净息差收窄的担忧，但仍显著低于 1 倍净资产，具备安全边际。具体来看：

国有大行：估值最低，如交通银行 PB 仅 0.5 倍，股息率普遍超 6%，防御性突出。

优质区域行：宁波银行、常熟银行等 PB 约 0.9-1 倍，ROE 达 16% 以上，基本面率先筑底。

股份行：招商银行（财富管理）、平安银行（零售转型）估值修复弹性更大，但需关注财富管理业务的增长持续性。
结论：整体估值未达历史高位，但需警惕部分城商行因涨幅过大导致的短期超买风险（如 PB 接近 1 倍）。二、宏观环境：政策托底与经济复苏博弈政策支持力度空前
央行明确 “继续实施适度宽松的货币政策”，引导信贷合理增长，重点支持科技创新、小微企业和绿色经济。财政部通过特别国债向国有大行注资 5200 亿元，强化资本实力并化解潜在风险。

此外，鼓励股东增持（如邮储、光大等 6 家银行 2025 年密集披露增持计划）和中期分红（如杭州银行、常熟银行）进一步提升市场信心。

经济复苏的结构性机会
2025 年上半年社融数据超预期（新增社融 5.89 万亿元），信贷需求改善支撑经济复苏预期。

但房地产市场分化加剧：核心城市新房价格环比上涨 0.18%，但二手房价格环比下跌 0.77%，部分城市如淮安、盐城跌幅超 1.5%。

房企债务风险仍在暴露（如港龙中国地产 858 万美元利息违约），可能对银行资产质量构成压力。
结论：政策托底效应显著，但经济复苏斜率和房地产风险仍是关键变量。

若下半年 GDP 增速企稳（市场预期 5.0%），银行股有望迎来估值修复。

三、资金动向：长期资金增配与短期波动并存长期资金持续流入
险资、社保等长线资金加速布局高股息银行股。

2025 年上半年，险资持股比例提升，社保基金虽在一季度减持部分银行股，但国有大行仍为其核心配置方向。

北向资金在 2025 年一季度增持招商银行等股份行，持仓市值增加 106 亿元。

短期情绪扰动加剧
银行 ETF 连续 5 日净赎回 47 亿份，反映短期获利了结情绪。

技术面上，中证银行指数虽创历史新高，但成交量较 2024 年高点萎缩 29%，资金追涨意愿不足。

部分城商行如青岛银行、齐鲁银行因前期涨幅过大（上半年涨超 30%），8 月出现回调。
结论：长期配置价值凸显，但需警惕板块轮动和技术面调整风险。

四、操作建议：结构性布局与动态平衡配置策略长期投资者：可保留 30%-50% 底仓（优先选择国有大行及优质区域行），利用回调加仓。

例如，工商银行（股息率 6.2%）、建设银行（ROE 12.5%）适合作为 “压舱石”。

短期交易者：若市净率突破 0.8 倍（历史 80% 分位）或单月涨幅超 15%，可分批卖出 50% 仓位；

若指数跌破 7500 点（关键支撑位），需果断离场。

主题机会：关注绿色金融（兴业银行）、跨境金融（中国银行）等政策受益领域，以及数字化转型领先的银行（如招商银行财富管理 AUM 达 12.6 万亿元）。

风险提示房地产风险：若二手房价格跌幅超 30%，可能触发按揭贷款坏账压力。

利率超预期下行：若 LPR 降幅大于存款利率，净息差收窄可能拖累盈利。

市场风格切换：科技、消费等成长板块若持续走强，可能分流银行股资金。

五、总结：高位震荡延续，防御与弹性兼顾当前银行股处于 “估值修复未完成、风险尚未充分释放” 的平衡状态。

乐观情景下，若地产政策加速落地（如存量房贷利率下调）、经济复苏超预期，指数或突破 8000 点；悲观情景下，若技术面破位（周线跌破 7500 点），可能回踩 7000 点中枢。

建议投资者采取 “核心 + 卫星” 策略：以国有大行和高股息区域行为核心持仓，同时配置 10%-20% 仓位于业绩弹性高的股份行（如招商银行、平安银行）。
最终结论：银行股整体未达历史高位，适合中长期配置，但需警惕短期波动。若追求稳健收益，可逢低布局国有大行；

若偏好弹性，可关注零售转型领先的股份行及区域经济强劲的城商行。

发布于2025-8-8 10:14 深圳