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您好。养老金基金投资的股票在 A 股触及 3600 点时对基金净值的带动效应，取决于其持仓结构的 Beta 敏感度与市场上涨的共振系数。
从资产配置特征看，养老金基金的权益仓位通常控制在 30%-40%，且持仓集中于低波动率蓝筹股（沪深 300 红利指数成分股占比超 60%），这类股票与 3600 点点位的相关系数（ρ）约 0.55，低于高弹性成长股（ρ=0.78），因此净值上涨幅度往往呈现稳健性特征。
当 A 股以估值修复逻辑上涨至 3600 点（沪深 300PE 从 11 倍升至 13.5 倍），养老金持仓股票的股息率与十年期国债收益率差值（当前 2.3%）若收窄至 1.8% 以内，其防御性配置价值下降，资金可能向高收益资产迁移，导致这类股票的涨幅落后于市场均值（约低 2-3 个百分点），此时对基金净值的带动系数（α）降至 0.35。若上涨由盈利改善驱动（全部 A 股净利润增速从 5% 升至 8%），养老金重仓的现金流稳定型企业（如公用事业、电信服务）盈利弹性虽低（净利润增速提升 2-3 个百分点），但业绩确定性（分析师一致预期调整幅度＞0）支撑其估值中枢上移，此时净值上涨的持续性（半衰期＞12 个月）优于市场平均水平，年化波动率控制在 12% 以内。
宫玺老师团队构建的 “养老金资产联动模型”，通过监测其持仓股的股息支付率稳定性（连续 3 年＞30%）与 PE 分位（当前 45%），可精准测算 3600 点时的净值弹性。在 2021 年市场类似情境中，该模型成功预判养老金基金净值涨幅（5.2%）与市场均值（7.8%）的差异，为客户提供了稳健配置建议。
若您持有养老金基金想量化 3600 点时的净值变化，点击右上角加微信。我们将基于持仓股的 Beta 系数与盈利预期，出具包含涨幅区间、风险对冲方案的专属报告，助您把握稳健收益机会。
发布于2025-7-14 17:37 北京
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