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您好。债券型基金在 A 股冲击 3600 点时的净值波动，取决于股债市场的联动性系数与资金替代效应的博弈结果。从利率传导机制看，当 A 股快速上涨至 3600 点（较当前点位涨幅约 15%），通常伴随市场风险偏好抬升（风险厌恶系数 γ 从 2.8 降至 2.2 以下），导致资金从固定收益类资产向权益市场迁移，引发债券市场抛售压力，十年期国债收益率可能上行 5-10 个基点（BP），对纯债基金形成估值压制（久期 1.5 年的基金净值或下跌 0.08%-0.15%）。
对于二级债基等含权益仓位的品种，其净值表现呈现分化特征：若权益仓位占比 15%-20%，A 股上涨带来的资本利得可能对冲债券部分的浮亏，此时净值波动中枢收窄至 ±0.5%；若权益仓位超 30%，则其与沪深 300 指数的相关系数（ρ）升至 0.6 以上，呈现 “股强债弱” 的跟随性特征，但超额收益主要依赖转债转股价下修条款的触发概率（转股溢价率＜5% 时，增强效应显著）。
宫玺老师团队通过构建 “股债性价比模型（FED 模型）”，动态监测沪深 300 股息率与十年期国债收益率的差值（当前为 - 0.8%），当 A 股涨至 3600 点时，该差值或扩大至 - 1.2%，触发债券资产的避险配置需求回升，部分抵消资金流出压力。其管理的二级债基组合在 2021 年 A 股冲击 3700 点期间，通过将转债仓位从 18% 降至 10%，同时提升短债占比至 60%，实现净值正收益 0.3%，显著跑赢同类平均 - 0.2% 的表现。
若您持有债券型基金并担忧 A 股上涨带来的冲击，建议点击右上角添加微信。宫玺老师团队可基于您持有的基金久期、信用评级分布及权益仓位结构，提供包含利率风险对冲策略（如配置浮息债占比超 30%）的调整方案，在股债市场切换中锁定组合的夏普比率（IR 维持 0.6 以上）。
发布于2025-7-14 17:22 北京
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