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您好！关于您提出的商品ETF展期损耗问题，我来为您解释一下。
商品ETF，尤其是那些追踪大宗商品价格指数的ETF，它们通常不是直接持有实物商品，而是通过投资商品期货合约来追踪标的资产的价格表现。期货合约是有到期日的，当近月合约即将到期时，ETF管理人为了维持对该商品的持续投资，就必须卖出即将到期的近月合约，同时买入更远月份的合约，这个操作过程我们称之为展期或者移仓换月。
展期损耗主要发生在期货市场呈现正价差结构。正价差意味着远期合约的价格高于近期合约的价格。在这种情况下，基金管理人需要以更高的价格买入新的远期合约，而以相对较低的价格卖出即将到期的合约，其中的差价就构成了损耗。例如，如果近月合约价格是100元，而远月合约价格是102元，那么在展期时，基金就需要多付出2元成本来换到新的合约。长期来看，如果市场持续处于正价差状态，这种展期损耗就会不断累积，可能会侵蚀ETF的净值，导致ETF的表现落后于标的商品现货价格的表现。
当然，如果市场处于逆价差，远月合约价格低于近月合约，展期时反而可能产生展期收益。因此，了解期货市场的升贴水结构对于理解商品ETF的潜在回报与风险非常重要。
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发布于2025-5-23 22:58 武汉
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