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1. 流动性分层的表现
股票间差异：大盘蓝筹股（如茅台）流动性高（日均成交额超 10 亿元），小盘股流动性低（日均成交额不足千万元）。
时段差异：开盘 / 收盘时段流动性高，午盘或节假日前后流动性低。
市场状态差异：牛市中流动性普遍充裕，熊市中流动性集中于少数龙头股。
2. 对策略的影响
高频交易策略：仅适用于高流动性股票（如沪深 300 成分股），低流动性股票因滑点高导致策略失效（如某策略在流动性高的股票上夏普比率 2.0，在低流动性股票上可能为负）。
仓位管理限制：低流动性股票的最大可建仓规模受限于日均成交额（如某策略要求单次建仓不超过日均成交额的 5%，则小盘股仓位上限显著低于大盘股）。
冲击成本风险：在流动性分层明显的市场中，大宗交易策略需采用冰山订单（Iceberg Order）或分时成交策略（如按 VWAP 拆分订单），避免价格异动。
3. 策略应对措施
流动性因子纳入模型：在多因子模型中加入换手率、Amihud 流动性指标（收益率 / 成交额）作为风险因子，规避低流动性股票。
动态调仓策略：根据市场流动性状态切换策略，如在熊市中聚焦高流动性股票的配对交易，在牛市中扩展至中小盘股的动量策略。
发布于2025-5-22 00:51 武汉
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