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您好，主要体现在资产配置逻辑、收益来源构成及风险敞口类型三个方面。
收益水平与来源的分野直接决定风险收益特征。货币基金主要投资于剩余期限397天以内的同业存单、国债及高评级短期融资券，收益来源于票息收入和短期利率波动，年化收益率通常围绕SHIBOR 3M利率上下50BP波动（2023年约2.0%-2.5%）。稳健类基金（如中短债基金、一级债基）通过持有1-3年期信用债获取更高票息，叠加杠杆套息及久期管理策略，年化收益可达3.5%-4.5%。以2022年数据为例，货币基金平均收益2.28%，而中短债基金平均收益3.91%，但后者需承受阶段性回撤（最大回撤0.8% vs 货币基金0%）。
风险维度呈现阶梯式分化。货币基金采用摊余成本法估值，净值波动几乎为零，极端情况下可能触发浮动净值计价（如2016年债市大幅调整时部分货基7日年化收益跌破1.5%），但本金损失概率极低。稳健类基金采用市值法估值，利率风险与信用风险双重暴露：当10年期国债收益率上行50BP时，久期3年的债券组合可能回撤1.5%；若持仓债券发生信用降级（如从AA+下调至AA），相关债券估值可能下跌3%-5%。2020年永煤违约事件中，重仓煤炭行业信用债的债基单日净值跌幅超2%。
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发布于2025-5-14 22:14
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