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转融通业务是证券公司为满足客户融资融券需求，通过证券金融公司（如中证金）向银行、保险等机构借入资金或证券，再转借给投资者的业务，包括转融资（借入资金）和转融券（借入证券）两部分。其初衷是增加市场流动性、促进多空平衡，但近年来因争议被推上风口浪尖。
舆论风暴的核心矛盾在于：
限售股变相减持：部分上市公司股东将限售股通过转融通出借，券商在二级市场抛售，绕开限售规定，导致散户承担股价下跌风险。典型案例包括金帝股份上市首日战投出借限售股套现、隆基绿能股东高瓴资本借道转融通减持等。
利益链与监管漏洞：市场质疑转融通与IPO高定价结合，形成机构套现链条，而监管规则对限售股出借的“小修小补”未能根治问题，甚至被指“披合法外衣”纵容利益输送。
监管暂停与调整：
为回应市场关切，证监会自2024年7月11日起全面暂停新增转融券业务，存量合约需在9月30日前了结。同时上调融券保证金比例（公募至100%，私募至120%），并禁止限售股出借、限制T+0交易等。此前，2023年8月以来已逐步收紧政策，融券余额较峰值下降超75%。
当前影响：暂停后券源减少可能推高融券成本，量化多空策略收益承压，但整体市场规模较小，对市场冲击有限。监管强调此举旨在保护散户利益，后续将加强逆周期调节。
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发布于2025-4-22 19:59 武汉
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