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多维因素驱动下的波动特性
截至2025年3月28日23:11，沥青期货价格波动率（20日年化）达28%，较年初上升12个百分点，主要受原油成本剧烈波动、基建政策预期分化及库存周期矛盾加剧影响。当前布伦特原油价格在92-96美元/桶区间震荡（月内振幅14%），直接推高沥青生产成本；国内3月专项债发行规模超1.5万亿元，但南方多地降雨提前抑制道路施工，现货成交呈现“北强南弱”格局。期货市场的行情一直在变，不同时间情况不一样。点击我的头像微信领取最新策略分析，获取实时波动率模型与对冲方案。
核心矛盾——原油成本端传导与裂解价差博弈
原油成本波动是沥青价格高弹性的核心来源。3月下旬，地缘冲突导致原油单日波动超3美元/桶，沥青裂解价差（炼厂加工毛利）被压缩至-5美元/桶（历史10%分位），炼厂被迫降低沥青产出比例至25%（同比-18%）。但华东地区社会库存降至40万吨（同比-20%），现货升水扩大至100元/吨，形成“低利润+低库存”的价格敏感结构。若4月原油突破100美元/桶，沥青期货或跟涨至3800元/吨；反之若地缘风险消退，成本坍塌可能触发6%-8%回调。
策略总结与风险提示
短期沥青期货或维持3600-3800元/吨宽幅震荡，建议采用“区间操作+突破跟随”策略，关注3700元/吨中枢的支撑压力转换。需警惕两大风险：①OPEC+4月会议增产超预期；②华南汛期延长压制需求。期货市场的行情一直在变，不同时间情况不一样。点击我的头像微信领取最新策略分析，定制动态交易计划，精准捕捉沥青产业链波动红利。
发布于2025-3-29 15:15 北京
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