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2025年债市出现持续调整的原因主要有以下几点：
1.资金面紧张
今年以来，资金面一直处于紧平衡状态。央行为了稳定汇率，货币政策相对审慎，导致市场流动性收紧。此外，年初国债和地方债供给压力较大，也加剧了资金面的紧张。
2.政策预期修正
市场此前对降息降准有较强预期，但央行自2024年四季度以来未采取降息降准措施，反而收紧了流动性。这种政策预期的修正导致市场对债券市场的投资情绪和资金流向产生了较大影响。
3.股债跷跷板效应
近期权益市场表现相对出色，市场风险偏好提升，部分资金从债券市场流向权益市场，对债市形成了压制。
4.市场情绪与获利回吐
2024年债市经历了快速上涨，多头情绪需要消化，止盈需求推动了市场的调整。
5.经济基本面与通胀预期
尽管经济复苏仍面临不确定性，但市场对经济前景的预期有所改善，同时通胀回升的预期也在一定程度上压制了债市表现。
6.交易结构拥挤
2024年债市的单边行情使得市场持仓结构较为同向，当市场出现波动时，拥挤的交易结构容易引发踩踏。
7.债券收益率倒挂
金融机构的借钱成本与债券收益率倒挂，导致非银机构的静态收益率与负债成本不匹配，进一步影响了债市的吸引力。
综上所述，2025年债市的调整是多种因素交织的结果，包括资金面紧张、政策预期修正、股债跷跷板效应以及市场情绪变化等。
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发布于2025-2-26 09:00 深圳
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