经纬交通成立于2010年4月,主营轨道交通牵引及控制设备,产品应用于高铁与动车组、地铁与城市轻轨车辆、有轨电车等领域,于2014年3月与捷克斯柯达签订协议,承接其牵引控制核心技术的全线转让。据公告,经纬交通主导的“地铁牵引系统国产化”项目,截至2017年6月底已成功交付两列车,完成静态测试,开展现场动态调试,进入批量生产阶段。我们认为,中标宁波轨道交通项目,是公司在苏州之外的轨道交通市场取得的里程碑式重要业绩,彰显技术实力,利好相关业务发展。

高管做出业绩承诺,将持续争取轨道交通新订单

据此前公告,经纬轨道董事长、主要创办人马建锋于2017年8月3日承诺:在2018年3月31日前,协助经纬交通在中国国内(且不含苏州、深圳)的城市地铁招标中,至少成功获得2条分属不同城市的完整的牵引系统订单(含2条),否则愿意向公司以无偿或不超过一元对价转让所持有的江苏经纬5%股权,且承担相关转让税费。我们认为,该承诺体现出高管对于轨道交通业务发展前景的信心。结合公司相关业务进展,我们推断,公司需要在未来2个半月中再获取一条苏州、深圳以外的中国城市地铁牵引系统订单,方能完成承诺。

维持“增持”评级

我们预计,2017~2019年公司将实现EPS0.65元、0.82元、0.99元,对应41.8倍、33.1倍、27.4倍P/E。

风险提示

工控行业回暖进度或不达预期;行业估值中枢或现波动;高管业绩承诺不同于业绩预测,轨道交通牵引系统等新业务推广进度或不达预期。