市场展望：黎明将至。新的环境，新的政策，转债市场新的时代正在到来。(1)抢权博弈逐步深化。短期抢权策略更适合小规模资金量参与，快进快出的绝对收益水平也相对有限。从更长远的角度更加推荐在转债待发新券中选择部分资质较好的正股，在公告转债预案后便先行介入分享正股红利，以及可以长期持有持续分享成长红利。(2)未来一年条款博弈案例仍将层出不穷，且有望愈演愈烈。(3)明年溢价率并不成为导致转债市场波动的关键因素，影响价格的核心变量主要是正股。既然估值难起波澜，可能会导致明年难以出现类似于今年二季度转债市场整体“黄金坑”的机会。(4)横向择券纵向择时。择券大于择时可能成为转债市场长期的操作法则，进一步细分到个券层面需要认真考虑择时问题，最终市场内部分化可能愈发明显。

　　转债策略：机会在细节。(1)抢权背后是股债结合新思路。有必要强调转债的股性特征，将其与正股的联动进一步放大。(2)基于正股择券。随着转债市场供给的增大也将放大正股分化对转债标的的影响，策略最为核心的部分是择券。(3)选择一个相对更好的时机。(4)目前市场的存量个券虽然其市场规模占比将会急速地缩减，但其中依旧存在一定机会。我们根据前述的分析框架、逻辑与策略，重点关注偏股型个券，诸如金融标的转债、三一转债、九州转债、国贸转债以及汽车转债均具有较高的性价比，其次在价格相对较低、溢价率尚可接受的标的中埋伏，诸如辉丰转债、蓝标转债同样值得关注。相比来看则需要担心潜在供给对其余金融个券的短期冲击。

　　风险因素：个券相关公司业绩不及预期；宏观流动性收紧。

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