会议期间，一些生产限制和工地停工造成了供需两弱，应当是当月工业增速回落的一个重要原因。

　　例如，生产端，黑色、有色、化工、建材等行业，延续低产量与高毛利并存局面；需求端，出口、固定资产投资、社会消费品零售等指标的走弱，可能也一定程度上与此相关。

　　进入供暖季，停工限产导致供需两弱局面大概率延续，这继续对短期工业和GDP增速形成抑制。

　　限产停工背景下，经济真实的供需表现被掩盖起来。此前我们讨论的识别真实供需的方法，是将“供改行业”与“其他行业”对照。

　　“其他行业”受到供改和环保限产影响较小，其增加值同比去年下半年快速走高。今年前三季度逐季小幅走弱，但总体上维持在比较高的水平上，也印证了迄今为止的经济真实供需活动存在着较好的韧性。

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