发电量负增长令人对实体经济感到担忧。除了经济周期下行的原因外，我们认为经济周期转换时的存货变化加剧了短期发电量的下降幅度。即经济周期转换时，全社会消化存货会造成阶段性生产停滞。从商业活动周期来看，在经济处于“高增长，高通胀”阶段时，商品需求旺盛，价格高涨，流通环节希望增加商品库存，生产环节希望增加原材料库存来应对高通胀。当经济开始转入通缩时，流通环节最先感受到需求变化，开始减少采购，而此时生产环节尚未及时感受到终端需求变化，仍在加紧生产，存货增加。当供需信号传导至生产环节时，生产企业开始出清存货，限产保价。当全社会整体处于控制产量，消化存货时，会出现阶段性生产停滞（大量企业减产）。由于受金融危机影响，此次经济周期变化快，流通、生产环节仓卒应对，因此短期波动更加剧烈，发电量出现负增长也就不足为奇了。