第一部分：2015年宏观“无战事”

经济常态差、流动性常态松

都不是影响A股行情的主要矛盾

经济：2015

流动性：2015年资金面宽松是常态化，新的分析框架值得重视

第二部分：2015年A股主要矛盾

财富配置彼消此长

有钱人在股市上加杠杆

2012年A

回顾历史，中国股市与宏观经济之间并非简单的线性关系，趋势常有背离。而且类似2006-2007年经济周期驱动的完美牛市，在中国A股历史上更是罕见。 A股市场往往更多地表现出“政策市”的特征，其背后的逻辑是二级市场的资金供求关系。

站在目前的时间点，似乎没有找到经济新周期的力量，但是，靠着A股自身的估值吸引力，叠加实体经济投资回报率下降、宏观流动性改善而形成的产业资本再配臵，同样有望诞生牛市。——参考96年初至97年5月牛市案例研究

本段，要解决的问题是——关于存量财富再配臵股市的时机的讨论。

展望2012年上半年，股市仍处于存量资金的消耗进程中，A股在大类资产配臵中的吸引力仍在经历“量变到质变”，存量财富大规模配臵股市的时机仍需等待。但经历消耗之后，牛市黎明的启明星将悄然升起，此后的行情可以更乐观些。

可以关注以下指标，1）真实资金价格回落；2）股市相对实体经济吸引力提升；3）居民其他投资渠道的收益率回落或者吸收增量资金的能力下降等。

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