关注边际变动对市场的影响，探究如何发现企业利润区（1）

 本周（09 月 02 日至 09 月 06 日）概念驱动指数全面上涨，创业板周涨幅历史第二。本周自贸区热度不减，而农村土改重要文件的下发的传言更是刺激了市场的情绪，多只土地流转概念股连续上涨。上证综指本周上涨 1.98%至 2039.99点，沪深 300 指数上涨 1.90%，中小板指上涨 3.14%，创业板指上涨 8.24%，创

历史第二高周涨幅。本周中小板和创业板市场热点依然集中在手游概念股，天舟文化重组收购手游公司，股价连续 9 日涨停。我们认为，政策落地仍不明确，概念炒作下鸡犬升天的股票股价上涨难以持久，只有真正有业绩支撑或长期受益明确的个股才能在瞬息万变的市场中获得成长机会。

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本周净减持额较上周有所增加。从本周重要股东二级市场交易情况来看，中小板、创业板减持金额 19.88 亿元、增持金额 1.36 亿元，净减持额较上周有所增加。本周具体的减持明细中，向日葵和易联众遭股东减持幅度较大；增持方面，本周天业通联受股东增持幅度较大。从下周预计解禁市值的角度，重点警惕金正大（77.40 亿元）、博实股份（16.44 亿元）。

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流动性：短期流动性趋紧趋势不变。我们选择银行间 7 天回购利率以及贴现利率作为观察流动性的指标。本周五七天回购利率下降为 3.47%，周五银行间转帖利率下降为 5.15%，票据直贴利率（长三角）下降为 5.35%。本周公开市场有 750 亿元逆回购到期，央行进行两次逆回购操作，总金额 200 亿元，本周有180 亿元央票到期，央行本周净回笼资金 370 亿元。

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关注边际变动对市场的影响，坚守业绩成长确定个股。本周指数表现良好，而创业板更是创出三年来单周第二高涨幅，周涨幅达 8.24%。市场风格依然以概念炒作为主，自贸区概念方兴未艾，土地流转试点又流言四起，而喀什经贸区等概念也锦上添花。在 11 月三中全会召开之前，各种真真假假的政策和预期将会纷纷登台亮相，但最后能被证实并有效执行的却未必会有多少。在市场热

度似乎又大幅升温的情况下，我们认为外部条件的边际变动对市场的影响需要被慢慢重视，本周宣布创业板融资融券标的扩容，从 2013 年 9 月 16 日起创业板扩大融资融券标的股票范围，此次调整前，创业板融资融券标的股票仅为 6只，调整后为 34 只，长期来看，在各种变化的影响尚未明确显现之前，适度退守业绩成长明确的个股或是很好的保护，纯题材炒作的个股持久性难有保证。本周我们新增推荐宝通带业，继续推荐万顺股份、宏发股份、巨星科技、同方国芯、安科瑞、数码视讯、长亮科技、新纶科技、中恒电气、鼎龙股份等个股。

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成长随笔：探究如何发现企业利润区（1）。企业成立的目标就是创造利润，站在投资人的角度，如何发现和评价不同企业的盈利能力，往往并不是会计报表就可以解决的问题，企业的业务方式、盈利模式以及其中隐含的长期竞争力，才是投资人关注企业长期发展的核心，也是筛选评价优良标的的重要考虑。企业如何盈利与其是否采用了恰当的盈利模式息息相关，现今企业的发展已不同于以往产品中心思维下市占率第一的商业逻辑，而是围绕利润获取的企业模式设计。本次随笔中我们通过通用电气的案例谈到了盈利模式的其中之一，即客户解决方案模式，未来投资人在对企业进行判断的时候，需要注意的是，产品优势固然重要，然而是否能为客户带来价值，提供有益的解决方案，或才是企业长期获取利润回报的关键。

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本期申万中小盘周报投资组合新增宝通带业，其余包括万顺股份、宏发股份、巨星科技、同方国芯、安科瑞、数码视讯、长亮科技、新纶科技、中恒电气、鼎龙股份、积成电子、威创股份、加加食品、华仁药业、中银绒业、新天科技、康得新、数字政通、宇顺电子、同洲电子。

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