养老产业浪潮来袭

 中国老龄化加速，养老产业浪潮来袭。老龄化是一国经济发展中普遍需要经历的过程，大多数发达国家已经进入老龄社会，中国的老龄化进程和发达国家相比，存在老龄人口绝对数量多，老龄化速度快和未富先老的特点。

 老龄化将会带来供给端的劳动报酬上升。在供给端，农村劳动力转移趋缓和老龄化带来的劳动人口增速下滑将会带来劳动力工资的上涨，全行业的营业利润率有可能会出现系统性的下降，从日本的经验来看，而服装纺织等劳动密集型产业受到的影响最大，公用事业和技术密集型的行业受到影响相对较小。

 在需求端，受益于工资上涨和消费率的提升，消费在出现整体上升的同时，也会出现结构性的变化。参考日本老龄化进程中与中国目前最接近时期（1979-1995）的消费支出结构变化，发现服务类开支、医疗保健类开支、文化娱乐开支和公用事业开支占比明显提升。

 老龄化使消费在经济增长中扮演更重要角色。随着中国逐渐进入老龄化社会，劳动人口会在 2015 年到达峰值，抚养比将会在 2013 年左右出现拐点，人口红利逐渐消失，潜在经济增速将出现下滑。随着抚养比的上升，消费率将随之上升，消费将在经济增长中扮演更重要的角色。

 尽快我国已经进入了快速老龄化阶段，但是相关养老产业的发展还处于起步阶段，未来发展空间巨大。新一届政府对于养老产业特别是养老服务业的发展给予了高度重视。伴随着老龄化的加速，养老产业的发展将成为我国经济未来发展的大主题之一，将带来细分行业与产业的结构性机会。从投资思路上来说总体有两条，一是从需求端受益于老龄人口增加，养老需求增加的细分行业和公司：老年人医疗保健、与老年人相关的日常消费、休闲娱乐行业，以及包括养老地产、殡葬在内的养老基础设施与服务，以及寿险与资产管理行业未来都有巨大的发展空间，相关标的有望从中受益；二是供给端来说，老龄化进程加速了劳动力成本上行的过程，以机械代替人工为特征的自动化机械行业也有望从中受益。

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