金禾实业:精细化工不断景气 估值有可能逐渐提高
发布时间:2017-7-18 11:20阅读:466
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事件:我们最近走访了麦芽酚经销商,麦芽酚的价格不断走高,终端售价已经突破20万元/吨,竞争对手天利海短期复产的可能性不大。
麦芽酚价格持续走高,公司业绩有可能不断超预期。3月24日,天利海再出安全事故,现在已停产,安全许可证扣压3-6月,现在来分析观望,天利海最近复产的可能性不大。去年天利海爆炸售价已从8.5上涨至11万元/吨,今年麦芽酚提价至15-15.5万元/吨;近期我们走访了渠道经销商,麦芽酚的价格不断走高,终端售价已经冲破20万元/吨。现在麦芽酚总体供不应求,价格坚挺。我们测算麦芽酚每吨涨价1万元,金禾实业新增利润近4200万,EPS增加0.074元/股,对公司业绩弹性贡献大。
公司产品安赛蜜和三氯蔗糖是未来主流甜味剂,需求将维持迅速增长。安赛蜜和三氯蔗糖是未来主流甜味剂,需求将维持迅速增长。安赛蜜竞争对手浩波命运悬而未决,公司绝对龙头地位突显;三氯蔗糖全球巨头泰莱搬迁产能、盐城捷康环保不达标停产,公司有望借机弯道超车;三氯蔗糖2017年4月初新增的1500吨已投产,公司短期借助成本的优势逐渐抢占市场份额,预测公司的产品有可能迅速走向市场。
公司的产业结构逐步由基础化工过渡为食品添加剂企业,估值有望进一步提升。公司优化公司产业结构,逐步减少基础化工板块的业务占比,部分配套精细化工实现产业链闭环,预计2017年基础化工销售额下降8-9亿元;公司减少基础化工板块的占比,虽然拉低了公司的收入以及利润增速,但是利润影响很小(约3000万),但是增强公司的持续盈利能力和发展潜力。公司在16年精细化工的毛利贡献已经超过了基础化工,我们预计今年公司的精细化工的收入赶超基础化工。公司的产业结构也正式的由基础化工过渡为食品添加剂企业,估值有望进一步提升。


温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。