投资逻辑
　　公司是国内最大的浮法玻璃生产企业，受益于行业回暖：公司深耕浮法玻璃领域多年，截止16年底，公司原片总产能达到15200吨/天，稳居国内第一大浮法玻璃生产企业。自从2011年上市以来，公司产销率始终维持在高位，2016年产销率达到101.6%，销售势头良好。我们认为，短期内房地产回暖对需求有一定支撑，而行业冷修线由于复产成本等因素，新增产能将保持平稳，预计17年行业供需格局稳中向好，公司业绩将保持快速增长。
　　成本控制能力强，盈利能力突出：公司单位成本呈逐年下滑趋势，从2011年到2016年，公司玻璃原片单位成本下降15.7个百分点，仅为41.79元/重量箱。随着今年公司3条老产线相继冷修技改及新的生产线投产，生产效率及规模优势进一步加强，未来公司单位成本将进一步下降。我们认为，随着新管理层的加入，将带来管理水平的进一步提升，节能降耗，提高产品质量也将是未来公司内部的重点工作之一，公司盈利水平将继续改善。
　　产业链延伸，进军深加工领域：公司积极布局节能玻璃和光伏玻璃领域，分别在绍兴、河源以及马来西亚三地建设节能玻璃项目，预计今年底全部投产（其中河源基地将于10月份左右投产）；在湖南郴州建设光伏光电玻璃生产线，预计18年开始投产。根据《绿色建筑行动方案》标准，到2020年全国家住建筑节能面积占比要达到65%，大约130亿平方米的建筑需要进行节能改造，对节能建材需求巨大。我们认为，一旦公司优质节能玻璃量产，有望抓住节能玻璃的上升期，打造新的业绩增长点。
　　实施股权激励，提升员工积极性：公司继2016年实施股权激励后，于2017年2月份又推出新的股权激励计划。首次授予公司董事，高管及中高层管理人员、核心技术业务骨干等92人，授予数量为7945万股，并已完成授予登记。我们认为，随着股权激励落地，将充分调动员工积极性和创造性，对于公司未来生产技术改进，管理水平的提升及深加工领域的拓展意义重大。
　　投资建议
　　随着老旧生产线技改完成及新的生产线投产，生产效率将近一步提升，未来公司产业链延伸至深加工领域，打开新的业绩增长点，建议重点关注。
　　估值
　　我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.44,0.49及0.56元，对应17-19年PE估值分别为10.1、9和8倍，目标价5.5-5.8元，给予“买入”评级。
　　风险
　　房地产投资大幅下滑，行业去产能低于预期，深加工业务进展低于预期。