要理解国债质押式回购新规了，先储备点基础知识。

1、理解资金实际占用天数

上易所质押式回购实行 “T+0”清算、 “T+1” 交收制度，逆回购过程有个清算日与2个交收日。

在这儿先区分几组概念：

一是首次清算日与资金首次交收日。首次清算日为交易日，资金首次交收日为首次清算日的下一交易日。

二是到期清算日与首次清算日。到期清算日为首次清算日加上回购期限天数（按照自然日）。若到期清算日为非交易日，则延至下一交易日清算。

三是资金到期交收日与。资金到期交收日为到期清算日的下一交易日。

以投资者参与的周四1天期回购为例，因为实行“T+0”清算，因此，首次清算日为周四；由于实行“T+1”交收，因此，首次交收日为周五，到期清算日也为周五（即周四加上1天），到期交收日则是下周一（到期清算日的下一个交易日）。在这个例子中，投资者的回购资金实际占款天数为3天（即周五、周六、周日），而回购名义天数为1天。

以周五3天期回购为例，回购首次清算日为周五，首次交收日为下周一（首次清算日的下一个交易日），到期清算日为下周一，到期交收日为下周二。在这个例子中，回购资金实际占款天数为1天（仅周一，因为资金实际是周一划出去的），而回购名义天数为3天。

从以上的例子看，回购交易资金实际占款天数既可能多于回购名义天数，也可能少于回购名义天数。

2、规则变化对投资者的影响。这样看，在新规实施后，投资者的回购报价将更加简单。

根据此次修改后的新规则，投资者按照资金的年化利率来报价，无需考虑节假日的影响因素。比如，当前市场资金的年化利率为2%，周四1天期回购，按照以名义天数计息的老规则，因实际资金占款天数为3天，为实现2%的年化利率，投资者需要自己将报价调整为6%。在新规实施后，以实际资金占款天数计息，投资者不再需要根据资金实际占款天数调整报价，直接报2%即可。再以周五3天期回购为例，在以名义天数计息的规则下，名义天数为3天，实际资金占款天数为1天，为实现2%的年化利率，投资者需要将报价调整为0.667%。新规实施后，以实际资金占款天数计息，投资者无需根据资金实际占款天数调整报价。

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