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严重的财务隐患

除开资本运作之外，公司本身的财务信息中是否能看出端倪呢？

公司在借壳时披露的客户信息同样埋有重大隐患，那就是客户集中度极高

对于以运营商为客户的企业，客户集中度高在国内很正常，因为一共才三家 - 移动、电信、联通。甚至大部分以政府、央企为客户的A股上市公司都存在不同程度的类似现象。但信威集团的客户都在海外，而且是第三世界国家，甚至在当地也非知名企业，完全是边缘化需要买方信贷支持的客户。这就给审计带来了巨大的困难。相对来讲，本国上市公司业务也在本国的，财务造假可能性小，这也是为什么香港和中概股出了那么多老千的原因。天高皇帝远，监管够不着。

再看经营活动现金流，与数十亿的净利润相比，借壳前信威集团的现金流持续严重为负

到了2015年年报时，信威集团的应收账款高达57亿元。这几年每年十几二十多亿的利润几乎全都变成了应收账款，基本没拿到钱。

尽管国内上市公司这样的也不少，尤其当下游客户强势的时候，发展越快，应收账款滚得也越快。但这仅限于客户是中移动、中石油、国家电网这样财大气粗的央企。对于信威这样的企业，卖到这样的国家，卖给这样的客户，还收不到钱，今天收不到，明天就能收到了？

信威未必像网易财经所述地那样系统性财务造假。假设其披露的财务信息真实，其蕴含的风险也着实不小。A股就是这样，风险越高，当市场疯狂时，其所能得到的估值溢价反而越疯狂，100倍市盈率，不仅中兴达不到，即便华为上市也更不可能。

股市本来就包含着投资和赌博两个层面。当有些企业离投资越远，则其股价的投机属性反而能将自己推升到让投资者眼红的高度。正义只会迟到，并不会缺席。赌博获取的暴利，从历史来看，没有一个人能最终守住。投机派至今唯李佛摩尔马首是瞻，不知他们是否也同样倾慕于他的下场。有一点可以肯定，赌博比投资刺激得多，所以A股的龙虎榜永远不缺趋之若鹜者。

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投资而不是赌博，在股市中，你应该回避：

1. 数千亿市值，三位数市盈率的估值

2. 客户过于集中，且这些客户完全不知名

3. 盈利不收钱，应收账款的对象并非有实力的金主

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