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代锐（期货高级分析师，从业多年，期货投资经验丰富）    
公司股票代码：03678.HK弘业期货股份有限公司 600128弘业股份    

【场外期权开户材料清单】
1、身份证复印件
2、客户签合同：场外期权
4、客户转入权利金，转-账备注：期权费
5、客户致电公司期权部，核对身份信息后口述标的合约、看涨/看跌、执行价、到期时间、交易数量、我司立即进行建仓，并反馈客户最终确认的执行价
6.客户补签交易确认书。

【场外商品期权与期货的保值区别】
1. 锁定价格
场外商品期权：可以选择任意价格作执行价。
期货：只能按照当前期货价格锁定。
2. 到期时间
场外商品期权：可以自行确定到期时间。
期货：合约有固定的到期时间。
3. 资金占用
场外商品期权：买方一次性支付权利金，期权有效期内无其他支出，无追保和强迫风险。
期货：保证金+持仓期间浮亏占用资金，有追保和强平风险。
4. 成本比较
场外商品期权：买方支出权利金弥补现货端损失的同时保留了现货端盈利的空间。
期货：期货段盈亏与现货端大致相抵，需要支出手续费和基础。

总而言之：作为风险管理工具，相比期货，期权能以较小成本锁定价格下跌风险，并保留价格上涨时的盈利。期权由于只需一次性支付权利金，没有追加保证金的困扰，对现金流不充裕的小微企业来说，更容易实现低成本套保。

弘业资本管理有限公司是经中国期货业协会备案通过，经国家工商总局名称核准，由弘业期货股份有限公司独立出资1亿元人民币成立的，专业从事期现经营的金融型风险管理企业，行业代码：其他未列明金融业J6990。公司注册地为深圳前海深港服务业合作区，经营地为南-京中华路50号弘业大厦。
目前公司主要业务范围为合作套保、仓单服务和基差交易，后期随着国内期货行业及公司业务模式的不断完善发展，公司还将申请定价服务这一业务范围。
公司依托雄厚的股东背景和长期期货实践的经验沉淀，以服务实体产业和专业机构为宗旨：
增加对产业客户远期保值订单的配套服务，
提供对产业客户收储收购资金的配套支持，
探索机构投资者风险管控工具的创新实践，
疏通产业链价格倒挂导致的物流停滞，
推动风险管理工具的多元化和金融产品服务升级，
拓展期货市场服务实体经济的触角和视野，
力求通过对传统认知的重新定义，为产业客户量身定制风险管控方案，与产业客户携手同行，致力成为产业客户贴心的风险管理顾问。

风险子公司主营业务：
1．合作套保
弘业资本承接企业日常生产经营中的套保订单，协助客户参与套期保值。

2．对冲操作
弘业资本基于不合理的基差，与企业分别承担期、现等量反向单边操作，并根据出资额分配盈亏。

3仓单销售
企业希望提前销售仓单回笼资金，弘业资本与企业签订仓单购买协议，买断仓单。

4仓单收购
企业暂时难以采购到仓单，弘业资本接受客户委托在期货市场采购仓单。

5仓单回购
弘业资本根据企业需求，收购企业的仓单，并与企业签订仓单回购协议，到期后企业再根据协议价格赎回仓单。

6仓单串换（标准或非标）
企业因持有的仓单存在不匹配，难以找到期转现的对手方，弘业资本利用客户资源为企业寻找配对促成仓单串换。

7仓单质押（标准或非标）
企业将仓单转让给弘业资本，弘业资本为其提供资金，企业到期后赎回仓单。

8 基差交易
弘业资本以自身基差操作为示范，引导实体企业利用期货市场完善风险管理,把握市场机会。

【财经新闻】

　在10月供需报告中，USDA将美豆新季单产提高0.8蒲式耳/英亩，至51.4蒲式耳/英亩。单产计算模型中，18平方英尺内的豆荚数为1800个，荚重为0.3212克。而9月报告中，上述两值分别为1741个和0.3269克。尽管荚重指标下调，但仍创下历史纪录；豆荚数指标仅低于2010年的水平，位居第二。此外，10月供需报告收集数据时，美豆已经收割36%（截至10月2日），样本数据基本反映真实作物状态，后续继续调整的空间不大。

　　美豆进入压榨高峰

　　NOPA公布的数据显示，9月会员企业大豆加工量为1.29405亿蒲式耳，低于8月的1.31822亿蒲式耳。不过，伊利诺伊和印第安纳等主要大豆产区，加工厂的压榨量在环比和同比上均有所增长。其中，同比增长2.1%，创2007年以来的新高。从季节性规律看，四季度至来年一季度前半段均处于压榨高峰。

　　季节性出口高峰到来

　　USDA公布的数据显示，截至11月6日，美豆当季大豆出口净销售141.71万吨，基本与去年同期持平，而截至13日的出口检验量高达250.9万吨，远超预估，也高于去年同期的237.4万吨。历史数据表明，10月开始，美豆出口量和装船量会快速增长，一般在11月达到峰值，随后缓慢下降。由于南美大豆出口能力下滑，美豆出口需求将更加强劲。从最近几周的出口数据看，目前美豆出口进展顺利，这种季节性需求题材可能使美豆出现100美分/蒲式耳的反弹。

　　南美市场利空出尽

　　AG Rural的数据显示，截至10月14日，巴西大豆播种18%，去年同期为13%。其中，主产州马托格罗索播种31.4%，而去年同期为21.6%。前期降雨有效改善了土壤墒情，天气利于田间工作的展开。最近两周，巴西大豆播种进度都快于去年同期。未来一旦出现降雨，拖慢播种进度，会对美豆期价提供利多支撑。

　　与此同时，巴西新豆已销售26%，去年同期为36%，销售缓慢说明豆农对当前价格认同度较低，惜售情绪有利于提振价格。

　　另外，由于种植效益的差异，今年巴西大豆播种面积增长有限，且受玉米挤压，阿根廷大豆面积甚至会小幅下滑，这就为后期炒作天气提供了基础。NOAA10月报告预计，2017年1月发生拉尼娜的概率为44%。

　　国内供需结构改善

　　三季度国内共消费1647万吨豆粕，同比下降39万吨。其中，7、8月同比下滑，9月基本与去年同期持平。当然，9月有一些消费是以库存形式存在，由于运输新政的影响，部分企业提前采购豆粕。总体来看，三季度消费放缓，但考虑到下游生猪存栏及禽类存栏增长，四季度消费仍值得期待。三季度的补栏会在终端形成实际需求，且在替代品方面，随着豆粕、菜粕价差的缩小，替代需求随之提升。

　　目前国内豆粕处于低库存阶段，截至10月16日，豆粕库存为53.71万吨，与7月底的93万吨相比，近乎“腰斩”。库存下降有8—9月压榨量季节性下滑的影响，9月消费火爆也是一个重要原因。10—11月处于压榨淡季，未来两个月，随着压榨量的提升，豆粕库存也将增加，但速度会比较缓慢，尤其是未来1个月内，豆粕维持低库存的概率较大。这种现货市场低库存、高基差结构容易推动豆粕期现价格回归。

　　目前，盘面理论压榨利润处于偏低阶段，考虑到现货价格高企，这种内外价格结构对国内油厂的套保盘吸引力有限，在缺少新空头的背景下，豆粕进一步杀跌动能不足，而一旦美豆进入季节性反弹周期，成本传导将推动国内豆粕价格回升。

　　综上所述，结合豆粕内外市场供需情况，可以买入建仓，止损设在2850元/吨，目标设在3100元/吨。

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