【国泰君安--两江早评】

周一A股的波动出人意料，但直接导致波动的原因很清楚：B股的异动。昨天我们说过，市场处于存量多空力量相对均衡的状态，多一点增量因素，可能就成为短线改变股指方向的边际因素，成为事实上的关键因素。而昨天B股的大幅下跌，以及所引发的短时恐慌情绪，就是A股新增的这样一个边际因素。B股为何大跌？一般性的说法是人民币贬值。尤其昨天人民币兑美元中间价又暴跌了200多个基点，再创很长一段时间以来的新低。但是，上周人民币汇率就有过连续的大幅下探新低的走势，当时对应的B股还在一步一步的反弹。另外，从实证数据来分析人民币汇率与B股长期走势，二者也几乎没有相关性。所以，让人民币汇率来背B股下跌的所有黑锅，进而来背A股下跌的锅，我认为还是有一点牵强。B股究竟是因何而跌？为何上证B股跌幅远远超过深圳B股？也许国税局加强全球税收合作是一个诱因之一，也许美国货币基金新规是诱因之一，也许人民币汇率也是其中的一个诱因之一，但总体来说，B股融资功能缺失，投资功能边缘化，筹码集中而流动性差，才是B股走这种怪异走势的根子。当然了，B股的这种下跌更多影响的是A股市场参与者的情绪。两个市场的资金交流不能说一点都没有，但主要的投资者群体确实是有很大区别的。所以，短线上，B股并不具有全面撼动A股的能力。当然，如果B股持续暴跌（比如16年初的情形，当时的主要逻辑的确是人民币贬值），最终导致B股如此走势的核心原因也可能会把A股拖下水去。短线上关注一下B股能否出现多头抵抗及反弹，若有，A股也应该有一定的对昨日下跌的纠偏行情。如果B股持续下挫，那还是要谨慎一点的。

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